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宏觀利好逐漸衰退 銅期價漲勢將放緩

發布:txteho 瀏覽:26次

前期宏觀利好刺激效應在逐漸衰弱,盡管中美貿易磋商向好且中國經濟“政策底”已現,但全球經濟形勢不太明朗,周末公布的美非農數據不及預期,加劇投資者對于全球經濟增速放緩的擔憂,因此宏觀面對銅價的刺激開始由多轉空。從基本面上看,由于國內冶煉廠產能新增導致銅精礦供應偏緊,但下游消費尚未復蘇,且上期貨庫存持續走高,進一步壓制銅價。從技術面上看,倫銅走勢偏強,處于向上突破的轉折點,而滬銅受庫存及匯率影響即將轉頭向下,兩處市場出現背離,因此短期內滬銅探底后反彈高度有限,預計運行空間在49200-50000元/噸。
  國內銅供應結構中,主要包括國內冶煉銅、進口精銅、進口廢銅三大塊。2018年,國內冶煉精煉銅產量為902.9萬噸,同比增長1.58%。隨著新產能有效產能的釋放,后續產量將繼續保持較高增速增長;全年進口精銅347.1萬噸,同比增長19.45%。去年進口盈利窗口經常性打開,使得國內貿易進口量大幅增長,疊加國內本就偏緊的精銅格局,也在一定程度推送進口量的增長。1月進口量依舊達到30萬噸以上。隨著進口窗口長時間關閉,疊加國內新增產能釋放,后續進口需求或將有所下降。廢銅方面,2018年因為廢7類進口批文減少,使得去年廢銅進口大幅減少32.2%至241.29萬噸,不過,由于企業主動提高廢銅品位,實際廢銅金屬量損失有限。但是,由于廢7類進口限制以及國內環保趨嚴,使得實際流通中的廢銅減少,精廢價差一度倒掛,推動精銅替代廢銅。今年來看,廢7類完全禁止,且廢6類也變為限制進口,廢銅供應趨緊格局不變。2017-2018年,國內冶煉產能持續大量投放。數據顯示,2017年投放40萬噸,2018年亦投放約80萬噸,且集中在下半年。隨著新增產能的逐步釋放,2019年精銅產量將保持較高增速。此外,2019年,仍有70萬噸以上的預投產新產能。若銅精礦供應充足,國內精銅供給壓力將明顯抬升。從目前了解的情況,4-5月份將是國內冶煉廠檢修高峰期,屆時料將影響地緣性精銅供應。不過從3月的檢修計劃來看,并無大型冶煉廠檢修,且冶煉廠開工率將會季節性回升,在需求恢復緩慢的背景下,國內供需料將季節性走弱,庫存將繼續累積。
  LME庫存處在歷史低位截止2019年3月12日,全球三大交易所庫存為40.05萬噸,較上周減少0.14萬噸,但對比去年同期下降近36萬噸,處于近幾年偏低水平。其中LME庫存為11.27萬噸,COMEX庫存為5.16萬噸,SHFE庫存為23.62萬噸,全球市場初中國庫存在累增外,其他地區庫存都在下滑。另外,中國保稅區庫存為55.6萬噸,較上周增加2.4萬噸。目前來看,除了國內季節性累庫外,海外市場呈現持續去庫勢頭,且目前絕對庫存水平已經處于近幾年偏低水平。
  來源:寧證期貨

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